Kraken母公司Payward商谈收购DeFi借贷协议Aave 15%股权！Stani Kulechov公开拒绝7折卖

  美国时间6月25日，CoinDesk引述消息报导，加密交易所Kraken母公司Payward正与DeFi借贷协议Aave商谈以35,000ETH换取250,000颗AAVE代币加上15%普通股权，交易实际投入金额约7,100万美元，对应Aave整体估值约3.85亿美元。但Aave创办人Stani Kulechov同日于X公开反击：「首先，我们绝对不会以7折卖AAVE，哈哈」—因为这个估值仅相当于AAVE代币完全稀释估值(FDV)的3成。

7折来自哪里：$385M对应AAVE完全稀释估值约$1.28B

  「7折」这个说法的数学基础：Kraken提议的3.85亿美元估值，相当于Aave代币完全稀释估值(fully diluted valuation,FDV)约30%，等于是让Aave整体以7折卖身。对任何上市公司，被以7折估值收购15%股权都会被视为敌意；对DeFi协议来说，这个折扣的讯号更尖锐。Aave过去几年既经历4月的KelpDAO桥接漏洞引发19亿至23亿美元坏帐，又承受协议内超过80亿美元的提款压力，但智能合约本身从未被攻破。Stani公开拒绝的姿态，等于宣告Aave不会把这段「压力测试后仍站稳」的结果用7折出脱。

Kraken的筹码：Payward上市前的DeFi布局

  Kraken此次出手不是单纯的策略投资，背后是母公司Payward Inc.在准备IPO前的整体DeFi布局。CoinDesk指出，这笔投资是Payward Asset Management设立的首步动作，目的是在上市前建立DeFi相关投资组合以提升估值弹性。对Kraken而言，能拿下Aave 15%股权代表进入DeFi借贷的决策层；对Payward整体上市故事而言，这是「我们不只是CEX，也参与DeFi治理」的对外论述支点。Kraken发言人对交易内容不予置评。

DeFi主流的「卖 vs 不卖」分歧

  本案值得对照的是DeFi领域近期的并购与融资动作：Morpho 6月以20亿美元估值募1.75亿美元，由a16z/Paradigm领投—走「保持独立+募高估值」路径；渣打看Uniswap 2030涨40倍—华尔街对DeFi治理代币的长期看多。Aave拒绝Kraken 7折收购，明确选边「独立+等更高估值」这条路径，而不是接受CeFi收编。对整体DeFi治理结构而言，这个拒绝案例可能成为其他协议面对CeFi出价时的参照点。